Ситуация вокруг искусственного интеллекта (ИИ) вызывает все больше опасений. По оценкам Банка международных расчетов (BIS), инвестиционный бум в этой сфере уже сопоставим с крупнейшими пузырями прошлых периодов, включая крах «доткомов» в 2000 году. Объем инвестиций пяти крупнейших технологических корпораций мира в ИИ-инфраструктуру в 2025-2026 года оценивается на уровне 1 трлн долл. США - это больше, чем их совокупная прибыль и свободный денежный поток.
BIS также видит серьезную угрозу в циклическом финансировании: крупные компании покупают доли в ИИ-стартапах, а те берут обязательства по аренде мощностей у самих инвесторов. Такие фирмы обеспечивают половину размещений инвестиционных облигаций и получают 87% венчурных средств. В 2026 году капитальные затраты пяти ведущих технологических гигантов, включая Amazon, Alphabet, Microsoft и Oracle, на ИИ-инфраструктуру составят около 300 млрд долларов.
Но особенно напрягает дисбаланс между затратами и отдачей. Прямая выручка от этих вложений оценивается лишь в 51 млрд долл. В итоге на каждый доллар дохода приходится примерно десять долларов затрат - это выглядит как очень рискованная ставка.
Goldman Sachs также прогнозирует, что ежегодные расходы на ИИ-инфраструктуру могут вырасти до 1,6 триллиона долларов к 2030 году. Суть проблемы в том, что средства уже тратятся сейчас, а гарантированной прибыли пока не видно. OpenAI в первом квартале 2026 года получила 3,7 млрд выручки, но потратила столько же на аренду GPU; операционный убыток составил 8,6 млрд. Обязательства по закупке мощностей на миллиарды долларов при этом не отражены на балансе.
Между тем «Росконгресс» еще в феврале 2026 года в докладе «Экономика ИИ: биржевой ажиотаж, окупаемость проектов и дефицит энергии» отмечал, что по трем из четырех критериев сектор ИИ демонстрирует признаки пузыря: завышенная оценка активов, чрезмерная концентрация на одном типе активов и избыточные капиталовложения. В этой связи, по расчетам экспертов «Росконгресса», вероятность краха в 2026 году превышает 50%.
Фото: Шедеврум.